对主动权益类基金经理而言，如何在不同的市场环境中实现超额收益，是一个非常现实的问题。

2022年至2023年一季度末，上证指数下跌了10.8%，受市场风格与结构影响，股票型基金和偏股型基金的平均收益均告负。在这种情况下，英大基金的张媛管理的英大国企改革在2022年以31.50%的收益率排名同类产品第一，在2023年一季度以13.67%的收益率排名同类产品前十分之一。

穿越逆境是能力，逆向投资是方法。以道御术，这个“道”究竟是什么？张媛的答案是：以接地气的方式做简单可持续的投资。

(资料图片仅供参考)

“要对得起投资者的信任。”张媛在采访中反复提及。

扎实做好深度研究

在“靠天吃饭”的基金行业，优秀的主动权益类基金经理能在不同的市场环境中获取收益。张媛正朝着这个方向努力。

从投资结果来看，张媛管理的英大国企改革已在过去4个完整年度（2019年至2022年）获取了正收益，年化收益率分别为23.89%、33.58%、12.58%、31.50%。截至2023年一季度末，英大国企改革近1年收益率为42.03%，在691只主动股票开放型产品中位居第一；近3年收益率超过130%，同样名列前茅。

从投资方法论看，张媛秉持“从深度研究出发，以研究驱动投资，深度价值发现”的核心框架。“周期有始有终，热度有上有下，不变的是价值的发现，所以英大国企改革主题基金不追热点，逆向投资，在深度研究支撑下追求更好的收益。”张媛表示。

有了成熟的框架，如何真正做到价值发现？张媛介绍，核心思路是自下而上的个股筛选加上自上而下的行业走势判断，以实现行业配置和选股能力的双重提升。

在核心的选股方法上，英大国企改革有什么过人之处？张媛表示，英大国企改革进行全市场选股，不盲目追逐市场热点，不受个股所属行业或大小盘风格属性限制，同时尽量少做不能确定的仓位择时。

“任何捷径走到最后都是歧路。对企业的深入研究，才是我们做投资真正的依据。”张媛说。

做好可持续的投资

今年一季度，英大国企改革延续了在大消费、信息技术领域重点布局的主线，并增加了对信息技术类个股的配置权重。具体而言，布局了食品饮料、国潮消费、传媒、家电等消费领域的竞争优势企业，信息、电子等高科技领域的竞争优势企业，以及化工、汽车零配件及部分金融等顺周期企业。

一段时间以来“中国特色估值体系”稳步上涨，这意味着企业与市场的双向奔赴，任何一家优秀的企业都值得被市场关注。“我们希望通过深入研究去寻找优秀企业，为投资者赚取国企改革的红利。”张媛认为，国有企业迈入高质量发展新阶段，正逐渐形成新的竞争优势，投资的结构性机会也孕育其中。

对于当下市场热点的迅速切换，张媛坦言，随着市场进入经济恢复情况的数据兑现阶段，获得真正的超额收益对于基本面研究实力的要求将更高。“专注做好可持续的投资，要对得起投资者的信任。”张媛总结道。

关键词：